重点推荐：光大环境，昆仑能源，三峰环境，瀚蓝环境，兴蓉环境，洪城环境，景津装备，伟明环保，宇通重工，美埃科技，九丰能源，龙净环保，高能环境，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，路德环境，盛剑科技，华特气体，金科环境，天壕能源，英科再生。

  建议关注：绿色动力环保、北控水务集团、武汉控股、碧水源、海螺创业、军信股份，永兴股份，旺能环境，新天然气，重庆水务，凯美特气，三联虹普。

  COP29通过《巴黎协定》第6.4条，全球碳市场迈入新的发展阶段。“6.4条”协议包括1）国际合作机制：允许国家之间进行温室气体减排的国际合作，推动全球碳减排进程。2）碳市场的透明度与规范性：规定了碳交易的透明性、环境完整性和可操作性。对于政府，面临减排成本压力的国家能够最终靠国际碳市场出售碳配额或碳信用，获得资金并用于经济低碳转型。发达国家可以以较低的成本实现减排目标。对公司，具有较高减排潜力的企业可出售通过减排项目获得的碳信用，实现盈利。

  全国碳市场第三个履约期配额清缴截止日临近，碳价上行保持高位。全国碳市场第三个履约期临近，控排企业需在2024年12月31日之前完成2023年的碳配额履约。履约节点临近&碳配额预期收紧企业惜售，2024年8月以来碳价持续上行，截至2024/11/15，全国碳市场碳排放配额最新价为104.78元/吨，维持高位。

  环保受益化债：现金流/资产质量/估值迎修复，关注优质运营/弹性/成长三大方向。化债影响：解决G端应收，优化资产负债表，改善现金流，减值冲回增厚盈利，资金回笼新增投资带动成长，迎来价值重估！环保受益化债三大方向：成长、运营重估、弹性。1、成长：存量包袱解决释放成长性+顺周期。重点推荐【景津装备】压滤设备龙头，市占率40%+，在宏观景气度回升后的成长回归！股息率（TTM）6%；【宇通重工】环卫电动龙头，试点城市推动电动化率从23年8%快速提升至24M9的19%。建议关注【中金环境】23年子公司南方泵业净利4亿，在过往复杂的宏观环境中仍然稳定增长，40亿收入，毛利率近40%。环保ppp业务拖累正在出清，拟更名“南方泵业”。2、优质运营重估：受益政府付费确定性强化带来的估值对标海外翻倍空间。不一样的观点：1）在可量化测算空间的优质运营模式里，选择化债弹性大的标的。2）弹性要考虑基本面和估值。运营类资产盈利模式稳定，现金流预期可持续，付费痛点解决叠加市场化改革推进，价值重估。以应收市值弹性系数衡量化债弹性，光大环境（70%）、绿色动力环保（57%）、北控水务集团（46%）弹性突出。1）固废：重点推荐【光大环境、瀚蓝环境、三峰环境】；2）水务：重点推荐【兴蓉环境、洪城环境】，建议关注【北控水务集团】。3、弹性：关注应收类/资产占比大，减值影响大的板块：1）水务工程：建议关注【碧水源、武汉控股】。2）生态修复：建议关注【建工修复、蒙草生态】。3）环卫：重点推荐【宇通重工】，建议关注【福龙马、盈峰环境、玉禾田、侨银股份】等。

  行业跟踪：1）环卫装备：2024M1-9环卫新能源渗透率同比+3.90pct至11.11%。2024M1-9环卫车合计销量53504辆（同比-10%）。其中新能源销售5942辆（同比+38%），其中盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为29%/22%/9%，位列前三。2）生物柴油：地沟油价格上行，UCOME出口订单有所增加。2024/11/8-2024/11/14生物柴油均价6950元/吨(周环比持平)，地沟油均价5129元/吨(周环比+7.9%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为747元/吨（周环比+8.2%）。3）锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数上升，盈利小幅下降。截至2024/11/15，三元黑粉折扣系数周环比上升，锂/钴/镍系数分别为76.0%/75.5%/75.5%。截至2024/11/15，碳酸锂7.87万（周环比+4.3%），金属钴18.20万（周环比+4.6%），金属镍12.47万（-4.8%）。根据模型测算单吨废料毛利-1.24万（-0.009万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2024/11/10-2024/11/16氙气周均价2.9万元/m3（周环比持平），氪气周均价350元/m3（周环比持平）；氖气周均价125元/m3（周环比持平），氦气周均价659元/瓶（周环比持平）。

  最新研究：华润燃气深度：气润中华，优质区域为基，主业持续增长+“双综”业务快速布局。

  证券之星估值分析提示兴蓉环境盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示盈峰环境盈利能力比较差，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示昆仑能源盈利能力良好，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示旺能环境盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示凯美特气盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示光大环境盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示侨银股份盈利能力良好，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示北控水务集团盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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